
หุ้นกู้
เศรษฐกิจในประเทศ
ภาพรวมตลาดตราสารหนี้ เดือน มีนาคม 2568 : Bond Research
อ่าน 1 นาที
Key Highlights:
- มูลค่าตราสารหนี้เสนอขายในเดือน มีนาคม 2568 ลดลง 4.54% MoM แต่เพิ่มขึ้น 7.73% YoY ที่ 6.7 หมื่นล้านบาท
- สรุปภาพรวมการเสนอขายหุ้นกู้ ในเดือน มีนาคม 2568 ขายไม่หมด มากถึง 8 บริษัท จาก 20 บริษัท
- การเปลี่ยนแปลงของอันดับเครดิตองค์กร ในเดือน มีนาคม 2568 ปรับลดเครดิต 5 ราย ได้แก่ PREB UNIQ ECF TPOLY TPCH
- ตราเสนอขายที่น่าสนใจประจำเดือน เมษายน 2568
- จับตาการเสนอขายหุ้นกู้ในเดือนหน้า โดยเฉพาะหุ้นกู้ในกลุ่ม Property
Figure 1 : New Registered Bonds (THB Billion)

( Source : FynnCorp IAS’s compilation from SEC and ThaiBMA )
- ในเดือน มีนาคม 2568 ที่ผ่านมาเราได้เห็นมูลค่าการออกตราสารหนี้ ภาคเอกชน ลดลง จากเดือนก่อนหน้าเล็กน้อย 4.54% MoM แต่เพิ่มขึ้นจากช่วงเดียวกันของปีก่อน 7.37% ด้วยมูลค่า 6.7 หมื่นล้านบาท โดยสามารถแบ่งเป็นในฝั่งหุ้นกู้กลุ่ม Investment Grade 83.7% คิดเป็นมูลค่า 5.6 หมื่นล้านบาท และ Non-Investment Grade 16.2% คิดเป็นมูลค่า 1.1 หมื่นล้านบาท โดยสัดส่วนของหุ้นกู้ออกใหม่ยังคงเป็นหุ้นกู้ใน Investment Grade เป็นหลัก แต่หุ้นกู้ในกลุ่ม Non-Investment Grade ที่ออกใหม่ในเดือนนี้เพิ่มขึ้นมาค่อนข้างสูงถึง 105.2% MoM
Figure 2 : Maturity Vs. New Registered Bonds (THB Billion)

( Source : FynnCorp IAS’s compilation from SEC and ThaiBMA )
Figure 3 : Outstanding Value of Long-term Bond with Maturity by sector

( Source : FynnCorp IAS’s compilation from SEC and ThaiBMA )
สรุปตราสารหนี้เสนอขายในเดือน มีนาคม 2568
- หุ้นกู้กลุ่ม Investment grade จำนวน 10 บริษัท (Issue rating) ได้แก่ GULF TFG PRIN DAOLS JMT SENA SAWAD CPNREIT IRPC WHA มูลค่าประมาณ 5.6 หมื่นล้านบาท
- หุ้นกู้กลุ่ม Non Investment grade จำนวน 10 บริษัท (Issue rating) ได้แก่ PROUD RML STELLA SPALI CI TURBO BWG ACPG DTP ATV มูลค่าประมาณ 1.1 หมื่นล้านบาท
- (Figure 3) จากตราสารหนี้ภาคเอกชนระยะยาวที่ขึ้นทะเบียนในเดือน มีนาคม 2568 ถึงแม้ว่าจะมีมูลค่าเสนอขายที่สูงขึ้น แต่เราพบว่ามีบริษัทที่มีสัดส่วนมากถึง 8 บริษัทจากทั้งหมด 20 บริษัทผู้ออกที่ไม่สามารถระดมทุนได้ตามเป้าหมาย
Figure 4 : Company Rating Changes during 2019-3M2025

( Source : FynnCorp IAS’s compilation from SEC and ThaiBMA )
ในเดือนมีนาคม 2568 มีตราสารหนี้ถูกปรับลดอันดับเครดิตองค์กร 5 รายได้แก่ PREB UNIQ ECF TPOLY TPCH ทำให้ภาพรวมทั้งปี 2568 มีบริษัทถูกปรับลดอันดับเครดิตองค์กร 6 บริษัท และยังไม่มีการปรับอันดับเครดิตองค์กรเพิ่มขึ้น
การปรับอันดับเครดิต หุ้นกู้ (Issue Rating)
- PREB ทริสเรทติ้งลดอันดับเครดิตองค์กรของ บริษัท พรีบิลท์ จำกัด (มหาชน)
- จาก “BBB” เป็น “BBB-” โดยมีแนวโน้มอันดับเครดิต “Stable” หรือ“คงที่”
- พร้อมทั้งจัดอันดับเครดิตหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันในวงเงินไม่เกิน 500 ล้านบาทและไถ่ถอนภายใน 3 ปีของบริษัทที่ระดับ “BBB-” เช่นเดียวกัน
- โดยบริษัทจะนำเงินที่ได้จากการออกหุ้นกู้ไปใช้ชำระคืนหนี้เงินกู้เดิมบางส่วน และ/หรือใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียน
- การลดอันดับเครดิตดังกล่าวสะท้อนถึงผลกำไรที่ลดลงของบริษัทและภาระหนี้ที่เกินกว่าเกณฑ์ที่ กำหนดไว้ โดยผลการดำเนินงานที่ลดลงส่วนใหญ่เกิดจากต้นทุนการก่อสร้างที่เกินงบประมาณใน หลาย ๆ โครงการ
- UNIQ ทริสเรทติ้งลดอันดับเครดิตของ บริษัท ยูนิค เอ็นจิเนียริ่ง แอนด์ คอนสตรัคชั่น จำกัด (มหาชน)
- จาก “BBB” เป็น “BBB-” โดยมีแนวโน้มอันดับเครดิต “Stable” หรือ“คงที่”
- ทริสเรทติ้งจัดอันดับเครดิตหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันชุดใหม่ของบริษัท ในวงเงินไม่เกิน 1.5 พันล้านบาท ไถ่ถอนภายใน 3 ปีที่ระดับ “BB+” อันดับเครดิตหุ้นกู้ของบริษัทที่ต่ำกว่าอันดับเครดิต องค์กรอยู่หนึ่งขั้นสะท้อนถึงสิทธิเรียกร้องในสินทรัพย์ของบริษัทที่ด้อยกว่าของหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน เนื่องจากหนี้ส่วนใหญ่ของบริษัทมีหลักประกัน
- การปรับลดอันดับเครดิตสะท้อนถึงภาระหนี้สินทางการเงินของบริษัทที่สูงกว่าที่คาด สาเหตุหลักมาจากการเพิ่มขึ้นอย่าง ต่อเนื่องของลูกหนี้การค้าและลูกหนี้การค้าที่ยังไม่เรียกเก็บเงิน อัตราส่วนหนี้สินทางการเงินต่อ EBITDA ของบริษัทมีแนวโน้มที่จะยังคงอยู่ในระดับสูงกว่า 8 เท่าในช่วง 2-3 ปีข้างหน้า
- รวมไปถึงการที่มูลค่างานในมือส่วนใหญ่ของบริษัทยังคง เป็นโครงการของภาครัฐ ซึ่งอาจทำให้เกิดความท้าทายในการบริหารจัดการลูกหนี้การค้า
- ECF ทริสเรทติ้งลดอันดับเครดิตองค์กรของ บริษัท อีสต์โคสท์เฟอร์นิเทค จำกัด (มหาชน)
- จาก “B” เป็น “B-” โดยแนวโน้มอันดับเครดิตยังคงเป็น “Negative” หรือ “ลบ”
- การลดอันดับเครดิต สะท้อนถึงผลการดำเนินงานของธุรกิจเฟอร์นิเจอร์ที่อ่อนแอกว่าที่คาดไว้และการฟื้นฟูความสามารถ ในการทำกำไรที่ยากมากขึ้น
- ความเสี่ยงในการชำระหนี้ที่เพิ่มขึ้นจากหุ้นกู้ที่กำลังจะครบกำหนดชำระ หากบริษัทไม่สามารถแปลง เงินลงทุนในโครงการมินบูเป็นเงินสดได้อย่างเพียงพอ และนำเงินที่ได้กลับมาลงทุนในธุรกิจ เฟอร์นิเจอร์เพื่อพลิกฟื้นการดำเนินงาน
- TPCH ทริสเรทติ้งลดอันดับเครดิตองค์กรของ บริษัท ทีพีซี เพาเวอร์ โฮลดิ้ง จำกัด (มหาชน)
- จาก “BB+” เป็น “BB” พร้อมทั้งกำหนดเครดิตพินิจแนวโน้ม “Negative” หรือ “ลบ”
- ซึ่งเป็นการปรับอันดับเครดิตไปในทิศทางเดียวกันกับอันดับเครดิตของ บริษัทแม่คือ บริษัท ไทยโพลีคอนส์ จำกัด (มหาชน) (TPOLY) ที่ได้รับการจัดอันดับเครดิตที่ระดับ “BB/Alert Negative” เกิดขึ้นจากการที่สภาพคล่อง ตึงตัวสำหรับการชำระหนี้ระยะสั้น ในขณะที่ เครดิตพินิจแนวโน้ม “Negative” หรือ “ลบ” เกิดขึ้นหลังจากที่ TPOLY ได้เรียกประชุมผู้ถือหุ้นกู้เพื่อพิจารณาการขยายระยะเวลาไถ่ถอน หุ้นกู้ออกไป
- ทริสเรทติ้งอาจลดอันดับเครดิตลงอีกหากมีโอกาสสูงขึ้นที่ TPOLY จะไม่สามารถจัดหาสภาพคล่องที่เพียงพอหรือรีไฟแนนซ์หนี้ได้ และยังอาจปรับลดอันดับเครดิตลงอีกหลายขั้นในกรณีที่คาดว่าอาจมี การผิดนัดชำระหนี้เกิดขึ้น
- ทริสเรทติ้งอาจยกเลิกเครดิตพินิจหากเห็นว่า TPOLY มีมาตรการที่ชัดเจนในการจัดการกับสถานะสภาพคล่องที่อ่อนแอได้อย่างมีประสิทธิภาพ
คัดตราสารหนี้เสนอขายใหม่
- สำหรับตัวอย่าง ตราสารหนี้ภาคเอกชนที่จะเสนอขายในช่วงเดือนเมษายน 2568 ได้แก่ JMART MICRO MUD ASW GRAND DAOLS BAM KCCH PUEAN TAA AGE NPS INET ORI BANPU
สามารถดูข้อมูล อัตตราดอกเบี้ย อายุของตราสารหนี้ และเงื่อนไขต่างๆ เพิ่มเติมได้ที่ ThaiBMA
Figure 5 : ตารางดอกเบี้ย และอายุ ตราสารหนี้ออกใหม่ ประจำเดือน เมษายน 2568

( Source : FynnCorp IAS’s compilation from SEC and ThaiBMA )
กรอกอีเมล เพื่อรับข้อมูลข่าวสารจากเรา
บทความที่เกี่ยวข้อง
-
ภาพรวมตลาดตราสารหนี้ เดือน กุมภาพันธ์ 2568 : Bond Research
มูลค่าเสนอขายหุ้นกู้เสนอขายในเดือน กุมภาพันธ์ 2568 เพิ่มขึ้น 8.42% MoM แต่ลดลง 21.4% YoY ที่ 7.1 หมื…
-
รายงานตัวเลข GDP ไทย Q4/2567 โตต่ำกว่าคาด 2.5%
ในไตรมาสที่ 4/2567 เศรษฐกิจไทยขยายตัว 3.2% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ซึ่งแม้จะต่ำกว่าที่คาด…
-
หุ้น ERW ผู้พัฒนาลงทุนในธรุกิจโรงแรมชั้นนำ [FynnCorp IAS Equity Research]
ERW ได้รับปัจจัยบวกจากจำนวนนักท่องที่เพิ่มขึ้น ส่งผลให้กลุ่มบริษัทสามารถฟื้นตัวได้อย่างดี และมีผลการ…
-
ภาพรวมตลาดตราสารหนี้ เดือน มกราคม 2568 : Bond Research
มูลค่าเสนอขายหุ้นกู้เสนอขายในเดือน มกราคม 2568 เพิ่มขึ้น 64.6% MoM ที่ 6.5 หมื่นล้านบาท สรุปภาพรวมกา…