Key Highlights:

• ภาพรวมตลาด หุ้นกู้เดือนกรกฎาคม 2568 ยังคงซบเซาอย่างต่อเนื่อง โดยมูลค่าการเสนอขายลดลงอย่างเห็นได้ชัด ทั้งในกลุ่ม Investment และ Non-Investment grade
• มูลค่าตราสารหนี้เสนอขายในเดือน กรกฎาคม 2568 ลดลง 20.0% MoM และ 40.8% YoY เหลือแค่ 3.88 หมื่นล้านบาท
• 5 บริษัทระดมทุนไม่สำเร็จ: จาก 18 บริษัทที่ออกหุ้นกู้ในเดือนกรกฎาคม มีมากถึง 5 บริษัทที่ไม่สามารถระดมทุนได้ตามเป้าหมาย
• 8 บริษัทโดนปรับลดเครดิต: ในเดือนกรกฎาคม 2568 มีบริษัทถูก ปรับลดอันดับเครดิตองค์กร ถึง 7 ราย ได้แก่ ICC, SGP, MJD, PF, TTCL, CHAYO และ SA ส่งผลให้ภาพรวมทั้งปี 2568 มีบริษัทถูกลดเครดิตสะสม 27 บริษัท และมีการ ผิดนัดชำระหุ้นกู้ 1 ราย ได้แก่ PRIME
• ตราหนี้เสนอขาย ที่น่าสนใจประจำเดือน สิงหาคม 2568

Figure 1 : New Registered Bonds (THB Billion)

( Source : FynnCorp IAS’s compilation from SEC and ThaiBMA )

หุ้นกู้เดือนกรกฎาคม 2568 มูลค่าเสนอขายวูบหนัก ลดลงทั้ง Investment และ Non-Investment grade

• ภาพรวมตลาด หุ้นกู้เดือนกรกฎาคม 2568 ยังคงซบเซาอย่างต่อเนื่อง โดยมูลค่าการออก ตราสารหนี้ภาคเอกชน ลดลงอย่างน่าตกใจ เหลือเพียง 3.88 หมื่นล้านบาท ซึ่งเป็นการลดลงถึง 20.0% MoM และ 40.8% YoY
• ในเดือนกรกฎาคมที่ผ่านมา สัดส่วนของ หุ้นกู้ Investment Grade ที่เสนอขายใหม่อยู่ที่ 79.84% ขณะที่กลุ่ม Non-Investment Grade คิดเป็น 20.16% สิ่งที่น่าจับตาคือ นี่เป็นครั้งแรกตั้งแต่ต้นปี 2025 ที่สัดส่วนของหุ้นกู้ในกลุ่ม Investment grade ลดลงต่ำกว่า 80% ซึ่งสะท้อนถึงความเชื่อมั่นของนักลงทุนที่ลดลงในภาพรวมของ ตลาดตราสารหนี้ ในช่วงเวลานี้

Figure 2 : Maturity Vs. New Registered Bonds (THB Billion)

( Source : FynnCorp IAS’s compilation from SEC and ThaiBMA )

Figure 3 : Outstanding Value of Long-term Bond with Maturity by sector

( Source : FynnCorp IAS’s compilation from SEC and ThaiBMA )

สรุปตราสารหนี้เสนอขายในเดือน กรกฎาคม 2568

• หุ้นกู้กลุ่ม Investment grade จำนวน 6 บริษัท (Issue rating) ได้แก่ ASK BJC AP DA SC SAWAD มูลค่าประมาณ 3.1 หมื่นล้านบาท
• หุ้นกู้กลุ่ม Non Investment grade จำนวน 12 บริษัท (Issue rating) ได้แก่ INET BWG NAKON HMPRO TAKUNI TNL RML ASAHI MQDC ASW KUN GCAP มูลค่าประมาณ 7.8 พันล้านบาท
• (Figure 3) จากตราสารหนี้ภาคเอกชนระยะยาวที่ขึ้นทะเบียนในเดือน มิถุนายน 2568 เราพบว่ามีบริษัทที่มีสัดส่วนมากถึง 5 บริษัทจากทั้งหมด 18 บริษัทผู้ออกที่ไม่สามารถระดมทุนได้ตามเป้าหมาย โดยปัจจัยหลักมาจากปัจจัยของความไม่แน่นอนในเรื่องของการเรียกเก็บภาษีนำเข้าจากทางฝั่งสหรัฐ

Figure 4 : Company Rating Changes during 2019-7M2025

( Source : FynnCorp IAS’s compilation from SEC and ThaiBMA )

ในเดือน กรกกฎาคม 2568 มีตราสารหนี้ถูกปรับลดอันดับเครดิตองค์กร 7 รายได้แก่ ICC, SGP, MJD, PF, TTCL, CHAYO, SA ทำให้ภาพรวมทั้งปี 2568 มีบริษัทถูกปรับลดอันดับเครดิตองค์กร 27 บริษัท มีบริษัทถูกปรับเพิ่มอันดับเครดิตองค์กร 8 บริษัท และมีหุ้นกู้ผิดนัดชำระเพิ่มมา 1 ราย ได้แก่ PRIME รวมแล้ว 4 รายตั้งแต่ต้นปี

การปรับอันดับเครดิต หุ้นกู้ (Issue Rating)

ตราสารหนี้ปรับลดอันดับเครดิตองค์กร 7 ราย

• ICC ทริสเรทติ้งลดอันดับเครดิตองค์กรของ บริษัท ไอ.ซี.ซี. อินเตอร์เนชั่นแนล จำกัด (มหาชน)
  • จาก “AA-” เป็น “A+” โดยมีแนวโน้มอันดับเครดิต “Stable” หรือ “คงที่”
  • ผลการดำเนินงานที่ซบเซา มีสาเหตุหลักจากยอดขายที่ฟื้นตัวช้ากว่าคาดและจากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่สูงขึ้น
  • ยอดขายของบริษัทได้รับ ผลกระทบจากกำลังซื้อของผู้บริโภคในประเทศที่ยังฟื้นตัวช้าและภาคการท่องเที่ยวที่ยังคงซบเซา ซึ่งทั้งสองปัจจัยยังคงเป็นแรงกดดันต่อการใช้จ่ายในสินค้าที่ไม่จำเป็น โดยเฉพาะในกลุ่มสินค้าแฟชั่น และเครื่องสำอาง
• SGP ทริสเรทติ้งลดอันดับเครดิตองค์กรของ บริษัท สยามแก๊ส แอนด์ ปิโตรเคมีคัลส์ จำกัด (มหาชน)
  • จาก “BBB+” เป็น “BBB” โดยมีแนวโน้มอันดับเครดิต “Stable” หรือ “คงที่”
  • ผลมาจาก การใช้จ่ายเงินลงทุนจำนวนมาก รวมถึงแรงกดดันจากการดำเนินงานในต่างประเทศ ทั้งนี้ สัดส่วน ภาระหนี้สินของบริษัทยังคงสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้
  • อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อ EBITDA สูงกว่าเกณฑ์การปรับลดอันดับเครดิตของทริสเรทติ้งที่ 5 เท่า
• MJD ทริสเรทติ้งลดอันดับเครดิตองค์กรของ บริษัท เมเจอร์ ดีเวลลอปเม้นท์จำกัด (มหาชน)
  • จาก “BB” เป็น “BB-” โดยมีแนวโน้มอันดับเครดิต “Negative” หรือ “ลบ”
  • ผลงานที่อ่อนแอและหนี้สินสูง โดยมีความเสี่ยงด้านสภาพคล่องเพิ่มขึ้นจากตลาดที่อยู่อาศัยซบเซา
  • แม้จะแข็งแกร่งในตลาดพรีเมียม แต่เหตุแผ่นดินไหวอาจทำให้การโอนกรรมสิทธิ์ล่าช้า 6-12 เดือน ซึ่งเป็นความท้าทายต่อเนื่องในอนาคต
• PF ทริสเรทติ้งลดอันดับเครดิตองค์กรของ บริษัท พร็อพเพอร์ตี้ เพอร์เฟค จำกัด (มหาชน)
  • จาก “B-” เป็น “C” โดยมีแนวโน้มอันดับเครดิต “Negative” หรือ “ลบ”
  • บริษัทได้ยื่นข้อเสนอที่จะขยายระยะเวลาครบกำหนดไถ่ถอนหุ้นกู้จำนวน 15 ชุดออกไปภายในระยะเวลา 2 ปี แม้ว่าบริษัทเสนอที่จะเพิ่มอัตราดอกเบี้ยอีก 0.25% แต่ก็ขอปรับลดการจ่ายดอกเบี้ยลงเหลือ 1% สำหรับช่วง 6 เดือนแรกและ 2% ในช่วงเดือนที่ 7 ถึงเดือนที่ 24 ด้วย
  • ส่วนที่เหลือจะจ่ายเมื่อครบกำหนดไถ่ถอน ซึ่งเงื่อนไขของข้อเสนอดังกล่าวถือเป็นสัญญาณของการปรับโครงสร้างหนี้ที่เข้าข่ายเป็นการผิดนัดชำระหนี้ตามคำนิยามของทริสเรทติ้ง
• TTCL ทริสเรทติ้งลดอันดับเครดิตองค์กรของ บริษัท ทีทีซีแอล จำกัด (มหาชน)
  • จาก “BB” เป็น “BB-“ โดยมีแนวโน้มอันดับเครดิต “Negative” หรือ “ลบ”
  • ผลการดำเนินงานของบริษัทที่อ่อนแอกว่าที่คาดการณ์ไว้ อันเป็นผลมาจากต้นทุนที่สูงเกินกว่าประมาณการอย่างมีนัยสำคัญในโครงการขนาดใหญ่หลายโครงการ และ Backlog ที่ลดลง
• CHAYO ทริสเรทติ้งลดอันดับเครดิตองค์กรของ บริษัท ทีทีซีแอล จำกัด (มหาชน)
  • จาก “BB+” เป็น “BB” โดยมีแนวโน้มอันดับเครดิต “Negative” หรือ “ลบ”
  • บริษัทแจ้งขอขยายระยะเวลาครบกำหนดของหุ้นกู้โดยเป็นการเตรียมแผนล่วงหน้าของบริษัทเพื่อขอขยายระยะของหุ้นกู้ที่ยังไม่ครบกำหนด ทั้งหมดของบริษัทจำนวน 5 ชุด (CHAYO25NA, CHAYO263A, CHAYO26OA, CHAYO273A, และ CHAYO279A) ออกไปอีก 2 ปีนับจากวันครบกำหนดเดิม
• SA ทริสเรทติ้งลดอันดับเครดิตองค์กรของ บริษัท ไซมิส แอสเสท จำกัด (มหาชน)
  • จาก “BB+” เป็น “BB” โดยมีแนวโน้มอันดับเครดิต “Stable” หรือ “คงที่”
  • ผลการดำเนินงานของบริษัทที่อ่อนแอกว่าที่คาดไว้ซึ่งส่งผลให้ภาระหนี้ที่คาดว่าจะปรับตัวดีขึ้นล่าช้าออกไปและสภาพคล่องของบริษัทยังคงตึงตัว

ตราสารหนี้ ผิดนัดชำระหนี้ 1 ราย

• PRIME บริษัท ไพร์ม โรด เพาเวอร์จำกัด (มหาชน)
  • จาก “BB-” เป็น “D”
  • ผลการดำเนินงานของบริษัทที่อ่อนแอกว่าที่คาดไว้ซึ่งส่งผลให้ภาระหนี้ที่คาดว่าจะปรับตัวดีขึ้นล่าช้าออกไปและสภาพคล่องของบริษัทยังคงตึงตัว

คัดตราสารหนี้เสนอขายใหม่

• สำหรับตัวอย่าง ตราสารหนี้ภาคเอกชนที่จะเสนอขาย ในช่วงเดือน สิงหาคม 2568 ได้แก่ PZ, ORI, EASTW, TPIPP, MTC, WHART, ISTORE, RLTH, STELLA, SASST, HMC

สามารถดูข้อมูล อัตราดอกเบี้ย อายุของตราสารหนี้ และเงื่อนไขต่างๆ เพิ่มเติมได้ที่ ThaiBMA

Figure 5 : ตารางดอกเบี้ย และอายุ ตราสารหนี้ออกใหม่ ประจำเดือน สิงหาคม 2568