บริษัท เอ็นเอสแอล ฟู้ดส์ จำกัด (มหาชน) [Ticker: NSL]

กลุ่มอุตสาหกรรม: เกษตรและอุตสาหกรรมอาหาร

หมวดธุรกิจ: อาหารและเครื่องดื่ม (FOOD)

% ถือหุ้นของผู้ถือหุ้นรายย่อย ณ วันที่ 25 เม.ย. 68: 26.92%

ช่วงราคา 52 สัปดาห์ ต่ำ/สูง (บาท): 37.25/ 25.00

Key Highlights

• NSL เป็นผู้นำในตลาดอาหารพร้อมรับประทาน ด้วยจุดแข็งในการพัฒนาแซนด์วิชและสินค้า OEM ให้กับ 7-eleven เช่น แซนด์วิช, เบเกอรี่, อาหารแช่เย็น และ ขนมขบเคี้ยว ภายใต้แบรนด์ Ezy Taste,  Ezy Sweet, Ezy Bake และ EZYGO ซึ่งเป็นแบรนด์ของ CPALL ( 7-Eleven )
• มีแบรนด์สินค้าของตัวเอง เช่น ข้าวแท่ง, ปังไท, NSL Bakery, Natural Bite ฯลฯ
• มีบริษัทในเครือ เช่น NSL Inno Foods, NSL Intertrade เพื่อเชื่อมต่อ Supply Chain ของตัวเอง และรองรับธุรกิจ B2B, B2C

แนวโน้มอุตสาหกรรมอาหารพร้อมรับประทาน

ภาพแสดงขนาดตลาดและการเติบโตของอาหารพร้อมทานในประเทศไทย | ข้อมูลจาก Statista

ในปี 2025 ตลาดอาหารในประเทศไทยมีขนาดตลาดอยู่ที่ประมาณ 2,400 พันล้านบาท (อิงอัตราแลกเปลี่ยน 1 USD = 32.65 บาท) โดยเป็นตลาดอาหารพร้อมรับประทานประมาณ 82 พันล้านบาท และยังคงมีแนวโน้มเติบโตอย่างแข็งแกร่ง การเติบโตของตลาดอาหารพร้อมรับประทานนี้คาดว่าจะดำเนินไปอย่างต่อเนื่องด้วยอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) อยู่ที่ 9.56% ระหว่างปี 2025 ถึง 2030 อันมีปัจจัยสนับสนุนหลักได้แก่ วิถีชีวิตของคนเมืองที่ต้องการความสะดวกสบายในการรับประทานอาหาร รวมถึงการขยายตัวของช่องทางจำหน่ายทั้งในรูปแบบหน้าร้านและออนไลน์

ดังนั้น ตลาดอาหารพร้อมรับประทานในประเทศไทยกำลังเข้าสู่ยุคของการเติบโตอย่างยั่งยืน ทั้งในแง่ของมูลค่า ปริมาณ และความหลากหลายของผลิตภัณฑ์

Company Background

ธุรกิจทั้งหมดในปัจจุบันภายใต้ NSL Foods Company Limited

ภาพแสดงภาพรวมธุรกิจของบริษัท | ข้อมูลจาก NSL Foods

ธุรกิจรับจ้างผลิต (OEM)

• NSL เป็นผู้รับผลิตอาหารให้กับ 7-Eleven ภายใต้แบรนด์ของ CPALL เช่น Ezy Taste, Ezy Sweet, Ezy Bake และ EZYGO โดยเน้นอาหารพร้อมรับประทานทานและขนมเบเกอรี่ อาทิ แซนวิชแช่เย็น, แซนวิชอบร้อน, เบอร์เกอร์, อาหารรองท้อง และขนมหวานต่างๆ ซึ่งครอบคลุมกว่า 60-70 เมนู และมีการพัฒนาสินค้าใหม่ต่อเนื่อง เช่น สินค้าฮาลาลและการทำ Co-brand กับ Kitkat และแบรนด์เนื้อแท้
• นอกจากกลุ่มสินค้า OEM สำหรับ CPALL แล้ว NSL ยังรับจ้างผลิตสินค้าเบเกอรี่ อาหารพร้อมปรุง และอาหารพร้อมทานให้กับลูกค้าในกลุ่มธุรกิจร้านอาหารและโรงแรม ซึ่งต้องการสินค้าที่มีมาตรฐานคุณภาพคงที่ รองรับการขยายสาขาในหลายพื้นที่ ตัวอย่างสินค้าที่ผลิตให้ลูกค้ากลุ่มนี้ ได้แก่ แกงกะหรี่ญี่ปุ่น สตูว์เนื้อ โบโลเนสซอส และเมนูพร้อมปรุงอื่น ๆ

ธุรกิจภายใต้แบรนด์ของตนเอง (Own Brand)

• NSL ได้สร้างแบรนด์ของตนเองเพื่อกระจายความเสี่ยงจาก OEM และเพิ่มมูลค่าแบรนด์ในระยะยาว เช่น – ปังไทย: ขนมอบกรอบสไตล์ไทย เช่น พายแท่ง พายพริก – ข้าวแท่ง (Rice Bar by NSL): ข้าวพร้อมทานแบบแท่งที่ถือกินได้ง่าย เจาะกลุ่มคนทำงานและเด็ก – NSL Bakery: กลุ่มขนมสไตล์ต่างประเทศ เช่น ทองม้วนหลากสี ทาร์ตสไตล์ไต้หวัน พายสตรอเบอร์รี่ – NSL Selection: เค้ก เบเกอรี่ และของหวาน ร่วมพัฒนาสินค้ากับ Bake A Wish เพื่อขายใน 7-Eleven – Natural Bite, Golden Bay, The Amber: สินค้าสุขภาพหรือขนมอบพรีเมียมที่วางขายผ่าน MT/TT

ธุรกิจ Food Service

• NSL รุกเข้าสู่ตลาด Food Service ตั้งแต่ปี 2019 มุ่งเน้นการจัดหาและแปรรูปวัตถุดิบอาหารสำหรับกลุ่มลูกค้าโรงแรม ร้านอาหาร และร้านค้าปลีกโมเดิร์นเทรด โดยเฉพาะการแปรรูปเนื้อสัตว์และอาหารทะเลตามสเปกลูกค้า เช่น การแล่เป็นชิ้น ขนาด และน้ำหนักเฉพาะ พร้อมบรรจุในแพ็คหลากหลายขนาด เพื่อความสะดวกในการนำไปปรุงอาหารต่อ ซึ่งในปี 2025 วางเป้าขยายฐานลูกค้าไปยังแบรนด์ชั้นนำ เช่น เนื้อแท้, Zen Group, Eat Am Are, MK Suki, Sukishi, Salad Factory และอื่นๆ

ธุรกิจใหม่ภายใต้บริษัทย่อย

• NSL Intertrade : จุดเริ่มต้นการขยายสู่ตลาดส่งออก โดย NSL Foods ถือหุ้นในสัดส่วน 79.99% บริษัทนี้ก่อตั้งขึ้นเพื่อผลักดันผลิตภัณฑ์ Own Brand ที่มีศักยภาพสู่ตลาดต่างประเทศ เช่น การทดลองส่ง “ข้าวแท่งแช่แข็ง” ล็อตแรกไปยังตลาดยุโรปในปีที่ผ่านมา ทั้งนี้ NSL Foods ได้เสริมความแข็งแกร่งให้กับ NSL Intertrade ด้วยการเข้าซื้อเครื่องหมายการค้าและทรัพย์สินที่จำเป็นจากบริษัท N.B. Value Link Co., Ltd. ซึ่งนอกจากจะได้กลุ่มสินค้าน้ำมะพร้าวและผลไม้กระป๋องแล้ว ยังได้ฐานลูกค้าต่างประเทศที่พร้อมนำมาใช้ต่อยอดการส่งออกสินค้าภายใต้แบรนด์ของ NSL ไปสู่ตลาดโลกได้ทันที
• NSL Bake A Wish : บริษัทย่อยที่ NSL Foods ถือหุ้นในสัดส่วน 59.99% โดยดำเนินธุรกิจร้านเบเกอรี่ภายใต้แบรนด์ “Bake A Wish” ทั้งในรูปแบบแฟรนไชส์และสาขาที่บริษัทบริหารเอง จุดเด่นคือการสร้าง Synergy ที่สำคัญกับผลิตภัณฑ์กลุ่มเบเกอรี่ของ NSL Foods โดย Bake A Wish มีบทบาทในการร่วมพัฒนาสินค้าใหม่กับ NSL Foods เพื่อนำไปวางจำหน่ายผ่านช่องทาง 7-Eleven และโมเดิร์นเทรด ภายใต้แบรนด์ NSL Bakery และ NSL Selection ขณะเดียวกัน NSL Foods ยังทำหน้าที่เป็นผู้ผลิตสินค้าบางรายการให้กับหน้าร้านของ Bake A Wish ซึ่งช่วยเพิ่มประสิทธิภาพการใช้กำลังการผลิตในโรงงานของ NSL ให้สูงขึ้น
• NSL Inno Foods เป็นบริษัทย่อยที่ NSL Foods ถือหุ้น 78.99% มุ่งเน้นด้านนวัตกรรม โดยเริ่มต้นจากการผลิตและจำหน่ายชีส เช่น มอซซาเรลลา เชดดาร์ และชีสสเปรด ซึ่งเป็นวัตถุดิบสำคัญในผลิตภัณฑ์หลักหลายรายการของ NSL การมีโรงงานผลิตชีสของตนเองช่วยให้ NSL สามารถควบคุมต้นทุนและคุณภาพได้ดีขึ้น ขณะเดียวกันยังเปิดโอกาสในการขยายธุรกิจชีสสู่ตลาด B2B และ B2C ในอนาคต

โครงสร้างและการเติบโตของรายได้

โครงสร้างรายได้ตามกลุ่มธุรกิจ (ปี2024)

ภาพแสดงโครงสร้างรายได้ของบริษัท | ข้อมูลจาก NSL Foods

• โครงสร้างรายได้ของ NSL Foods ในปี 2024 แสดงให้เห็นถึงการเติบโตที่แข็งแกร่ง มีรายได้รวมทั้งสิ้น 5,865.7 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปีก่อนถึง 22%
  • รายได้หลักยังคงมาจากกลุ่มเบเกอรี่และอาหารรองท้อง เช่น แซนด์วิชและเบอร์เกอร์ ซึ่งสร้างรายได้ 5,035 ล้านบาท หรือคิดเป็น 85.8% ของรายได้รวม
  • สินค้าภายใต้แบรนด์ NSL เติบโตอย่างก้าวกระโดด คิดเป็น 7.6% ของรายได้รวม เพิ่มขึ้นจากปีก่อนถึง 156.2% สะท้อนถึงการเริ่มสร้างฐานรายได้ที่หลากหลายยิ่งขึ้น
  • ธุรกิจ Food Service ที่มุ่งเน้นลูกค้ากลุ่มร้านอาหารและโรงแรม มีรายได้ 307.4 ล้านบาท คิดเป็น 5.2% เติบโตจากปีก่อนเล็กน้อย
  • รายได้จากค่าลิขสิทธิ์แฟรนไชส์และรายได้อื่น ๆ รวมกันแม้จะยังมีสัดส่วนไม่มาก แต่ก็มีอัตราการเติบโตสูงเมื่อเทียบกับปีก่อน

การเติบโตของรายได้ ( ปี2020 – ปี2024 )

ภาพการเติบโตทางรายได้ของบริษัท | ข้อมูลจาก NSL Foods

• รายได้ของ NSL Foods เติบโตอย่างต่อเนื่องตลอดช่วง 5 ปีที่ผ่านมา โดยเริ่มจาก 2,928 ล้านบาทในปี 2020 และเพิ่มขึ้นเป็น 5,866 ล้านบาทในปี 2024 สะท้อนอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ที่แข็งแกร่งถึง 18.97%

โครงสร้างต้นทุนและการควบคุมต้นทุน

โครงสร้างต้นทุนแบ่งออกตามประเภท

ภาพแสดงโครงสร้างต้นทุนของบริษัท | ข้อมูลจาก NSL Foods

• ต้นทุนรวมของ NSL Foods ในปี 2567 อยู่ที่ 5,190.4 ล้านบาท แบ่งออกเป็น 4 ส่วนหลัก
  • ต้นทุนสินค้าขายเป็นสัดส่วนหลักถึง 89.2% หรือ 4,629.9 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปีก่อน 18.4% ตามการเติบโตของยอดขาย
  • ต้นทุนในการจัดจำหน่ายอยู่ที่ 387.3 ล้านบาท คิดเป็น 7.5% ของต้นทุนรวม เพิ่มขึ้น 15.7% จากปีที่ผ่านมา
  • ค่าใช้จ่ายในการบริหารอยู่ที่ 164.4 ล้านบาท หรือ 3.2% ของต้นทุนรวม เพิ่มขึ้นถึง 29.1% ซึ่งสะท้อนถึงการลงทุนในโครงสร้างองค์กรและทรัพยากรเพื่อรองรับการขยายธุรกิจ
  • ต้นทุนทางการเงินลดลงเล็กน้อยเหลือ 8.8 ล้านบาท หรือลดลง 17% จากปีก่อน
• ภาพรวมโครงสร้างต้นทุนแสดงให้เห็นว่า NSL ยังคงควบคุมต้นทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพ แม้ยอดขายจะเติบโตสูง โดยเฉพาะการรักษาสัดส่วนต้นทุนสินค้าขายให้อยู่ในกรอบที่เหมาะสม ขณะที่ต้นทุนด้านบริหารและจัดจำหน่ายเพิ่มขึ้นในระดับที่สอดคล้องกับการเติบโตของธุรกิจ

การควบคุมต้นทุน ( ปี2020 – ปี2024 )

ภาพแสดงการควบคุมต้นทุนค่าใช้จ่ายของบริษัท | ข้อมูลจาก NSL Foods

• ตลอดช่วงปี 2020 ถึง 2024 ทางบริษัทสามารถควบคุมต้นทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพ โดยเฉพาะในส่วนของต้นทุนสินค้าขาย (COGS) ต่อ ยอดขายที่มีแนวโน้มลดลงอย่างต่อเนื่อง จาก 83.63% ในปี 2020 เหลือ 78.93% ในปี 2024
• สัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ต่อยอดขายยังคงทรงตัวอยู่ในระดับต่ำ เฉลี่ยประมาณ 9–10% ตลอดช่วง 5 ปีที่ผ่านมา โดยในปี 2024 อยู่ที่ 9.41% ลดลงเล็กน้อยจากปีก่อนหน้า
• โดยสรุปแสดงให้เห็นว่า NSL ไม่เพียงขยายรายได้ได้ดี แต่ยังสามารถรักษาประสิทธิภาพด้านต้นทุนและค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานได้อย่างสม่ำเสมอ ซึ่งเป็นพื้นฐานสำคัญที่สนับสนุนการเติบโตอย่างยั่งยืนของบริษัทในอนาคต

การเติบโตของกำไรสุทธิและอัตราการทำกำไร

ภาพแสดงการเติบโตด้านกำไรสุทธิและอัตราการทำกำไรของบริษัท | ข้อมูลจาก NSL Foods

• ในช่วงปี 2020 ถึง 2024 NSL Foods แสดงให้เห็นถึงการเติบโตของกำไรสุทธิอย่างแข็งแกร่ง โดยมีกำไรสุทธิเพิ่มขึ้นจาก 151 ล้านบาทในปี 2020 เป็น 541 ล้านบาทในปี 2024 หรือเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ถึง 37.58% ซึ่งถือว่ามีการเติบโตโดดเด่นมาก
• อัตรากำไรขั้นต้น (%GPM) ก็มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง จาก 16.2% ในปี 2020 มาอยู่ที่ 20.5% ในปี 2024 ในส่วนอัตรากำไรสุทธิ (%NPM) เพิ่มขึ้นจาก 5.2% เป็น 9.2% ในช่วงเดียวกัน แสดงให้เห็นถึงประสิทธิภาพในการบริหารค่าใช้จ่ายและต้นทุนในภาพรวมดังที่ได้กล่าวไปในส่วนก่อนหน้า

การเปลี่ยนแปลงของ ROA, ROE และโครงสร้างหนี้สิน

ภาพแสดงค่า ROA, ROE และหนี้สินของบริษัท | ข้อมูลจาก NSL Foods

• พัฒนาการทางการเงินที่แข็งแกร่งทั้งในด้านความสามารถในการทำกำไรและโครงสร้างเงินทุน ทำให้อัตราผลตอบแทนต่อสินทรัพย์ (ROA) ปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องจาก 9.4% ในปี 2020 เป็น 24.4% ในปี 2024 ขณะที่อัตราผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้น (ROE) กลับมาอยู่ในระดับสูงถึง 31.4% ในปีล่าสุด หลังจากเคยแตะจุดสูงสุดที่ 32.6% ในปี 2020 ก่อนจะชะลอลงเล็กน้อยจากการเสนอขายหุ้นสามัญเพิ่มทุนแก่ประชาชนทั่วไปเป็นครั้งแรก (IPO) และปรับโครงสร้างเงินทุน
• ในด้านความสามารถในการบริหารหนี้สิน NSL ลดอัตราหนี้สินต่อทุน (D/E) อย่างมีนัยสำคัญจาก 2.5 เท่าในปี 2020 เหลือเพียง 0.6 เท่าในปี 2024 และอัตราส่วนหนี้ธนาคารต่อ EBITDA ลดลงจาก 1.9 เท่า เหลือ 0 เท่า แสดงให้เห็นถึงการลดภาระดอกเบี้ยและความสามารถในการสร้างกระแสเงินสดได้ดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง

การจ่ายเงินปันผล

ภาพแสดงการจ่ายเงินปันผลของบริษัท | ข้อมูลจาก Invesnity

• การจ่ายเงินปันผลต่อหุ้นของ NSL ตั้งแต่ปี 2021 จนถึงปี 2024 มีแนวโน้มการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยในปี 2021 บริษัทจ่ายปันผลที่ 0.25 บาทต่อหุ้น ก่อนจะขยับขึ้นเป็น 0.50 บาทในปี 2022 และเพิ่มเป็น 0.60 บาทในปี 2023 จนถึงจุดสูงสุดที่ 0.70 บาทต่อหุ้นในปี 2024
• สำหรับปี 2025 ซึ่งขณะนี้เพิ่งมีการจ่ายปันผลระหว่างกาลไปแล้วที่ 0.55 บาทต่อหุ้น และยังเหลือรอบปันผลอีกครั้งในช่วงท้ายของปี ทำให้มีแนวโน้มสูงว่าปันผลรวมทั้งปีจะยังคงเพิ่มขึ้นต่อเนื่องเช่นที่ผ่านมา สะท้อนถึงฐานะการเงินที่มั่นคงและความสามารถในการสร้างผลกำไรที่ยั่งยืนของ NSL รวมถึงความมุ่งมั่นในการสร้างผลตอบแทนให้แก่ผู้ถือหุ้นอย่างสม่ำเสมอและต่อเนื่อง

ความเสี่ยง

• ความเสี่ยงสำคัญจากการพึ่งพิงรายได้จากลูกค้ารายใหญ่เพียงรายเดียวเป็นสัดส่วนสูง โดยเฉพาะ CPALL (7-Eleven) ซึ่งในช่วงปี 2565–2567 รายได้จากการขายให้ CPALL คิดเป็นถึง 91%, 91% และ 86% ตามลำดับ แม้ NSL จะมีข้อตกลงความร่วมมือที่ต่อเนื่องถึงปี 2574 และมีความสัมพันธ์ระยะยาวที่ดี แต่ก็ไม่มีข้อผูกพันในเรื่องสิทธิ์การผลิตหรือความเป็นผู้ผลิตรายเดียวให้ CPALL โดยเด็ดขาด ซึ่งอาจกระทบต่อความต่อเนื่องของรายได้หากมีการเปลี่ยนแปลงด้านนโยบายหรือคู่ค้า
• ความเสี่ยงด้านการแข่งขันในอุตสาหกรรมอาหารพร้อมรับประทาน ขนมขบเคี้ยว และ Food Services ซึ่งมีผู้เล่นจำนวนมากและการแข่งขันค่อนข้างสูง อย่างไรก็ตาม NSL มีข้อได้เปรียบเชิงแข่งขันในหลายด้าน เช่น ความสัมพันธ์กับช่องทาง Modern Trade รายใหญ่ และขนาดธุรกิจที่เอื้อต่อการเกิดประสิทธิภาพในการผลิต การจัดซื้อ และการขนส่ง

ข้อจำกัดความรับผิด (Disclaimers):

กดด้านล่างเพื่อดูรายละเอียด ข้อจำกัดความรับผิด:

FynnCorp IAS Research Disclaimers | Visible