หุ้นสามัญ
SAV หุ้นผูกขาดน่านฟ้ากัมพูชา แค่บินผ่านเมื่อไร ได้เก็บเงินทุกลำ
[FynnCorp IAS Equity Research]
อ่าน 4 นาที
Key Investment Highlights
- ถือครองสัมปทานระยะยาวเหลืออีก 26 ปี โดยเป็นผู้ให้บริการควบคุมการจราจรทางอากาศในกัมพูชา ครอบคลุมเที่ยวบินขาเข้า-ขาออก และบินผ่านน่านฟ้า (Overflight) โดยมีสัญญาสัมปทานระยะยาวที่เหลืออีก 26 ปี หลังได้รับการต่ออายุหลายครั้งจากการลงทุนพัฒนาระบบอย่างต่อเนื่อง
- รายได้มั่นคงจาก Overflight สูงกว่า 60% ซึ่งมีอัตราการแบ่งรายได้กับรัฐบาลกัมพูชา (SAV รับ 70% ของรายได้จนถึง $27 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ) ส่วนที่เกินจะรับ 60% ซึ่งสร้างกำไรสูงเมื่อเทียบกับต้นทุน ส่วนเที่ยวบิน Landing & Take Off ระหว่างประเทศและภายในประเทศ SAV แบ่งรายได้ให้รัฐบาลกัมพูชา 50% โดยทั้งหมดจัดเก็บรายได้จากสายการบินรายเดือน และชำระแก่รัฐบาลรายไตรมาส ส่งผลให้มี กระแสเงินสดเป็นบวกและสม่ำเสมอแม้ช่วง COVID-19
- มีศักยภาพรองรับเที่ยวบิน 200,000 เที่ยว โดยไม่ต้องลงทุนเพิ่มในระยะสั้น หากจำนวนเที่ยวบินเกินจุดนี้จึงอาจมีการลงทุนเพิ่มในอนาคต แต่ไม่ใช่ CAPEX หนัก สนามบินนานาชาติแห่งใหม่ของพนมเปญ มีกำหนดเปิด 2025Q3 จะเป็นตัวกระตุ้นปริมาณเที่ยวบินเพิ่มอีกในระยะกลาง-ยาว
- ความสัมพันธ์มั่นคงกับรัฐบาลกัมพูชา แม้มีความตึงเครียดระหว่างไทย-กัมพูชา แต่ปัจจุบันไม่มีความเสี่ยงต่อสัมปทาน โดย SAV มีความสัมพันธ์เชิงบวกร่วมกับรัฐบาลกัมพูชา รัฐบาลกัมพูชาได้รับส่วนแบ่งรายได้อย่างสม่ำเสมอ โดยไม่ต้องแบกรับความเสี่ยงในการดำเนินงานเอง จึงมีแรงจูงใจให้อยู่ในระบบเดิมต่อไป
- การฟื้นตัวของเที่ยวบินหลัง COVID-19 หนุนรายได้เติบโต จำนวนเที่ยวบินใน 2025H1 กลับเทียบเท่าระดับก่อน COVID-19 โดยเฉพาะ Overflight กลับมาเกินระดับ FY2019A แล้ว กระแสการเดินทางของนักท่องเที่ยวจีนที่หันไปประเทศเพื่อนบ้าน เช่น กัมพูชา เวียดนาม สิงคโปร์ มาเลเซีย สนับสนุนจำนวนเที่ยวบินผ่านน่านฟ้ากัมพูชาให้เพิ่มขึ้นอีก รวมทั้งเที่ยวบินใหม่ๆจากฟิลิปปินส์ มาเลเซีย ญี่ปุ่น ตุรกี และสายการบินจากอินเดียยังช่วยหนุนรายได้เพิ่มในอนาคต
Download บทวิเคราะห์ฉบับเต็ม
Pornbhuda Rijiravanich | พรพุทธ ริจิรวนิช | Managing Director
Email: pornbhuda.r@fynncorp.com
Pannathon Luechakiatisak | ปัณณธร ลือชาเกียรติศักดิ์ | Senior Analyst
Email: pannathon.l@fynncorp.com
Khorarit Kriengkrairut | กรฤต เกรียงไกรรัตน์ | Analyst
Email: khorarit.k@fynncorp.com
Prepared by FynnCorp Investment Advisory Securities Co., Ltd.
Powered by Invesnity AI – Investment Community for Thai People
FynnCorp Media
กรอกอีเมล เพื่อรับข้อมูลข่าวสารจากเรา
บทความที่เกี่ยวข้อง
-
MOONG หุ้นที่เงินสดล้นมือ และมีมูลค่าซ่อนอยู่ในบริษัทร่วม [FynnCorp IAS Equity Research]
MOONG หุ้นที่เงินสดล้นมือ และมีมูลค่าซ่อนอยู่ในบริษัทร่วม [FynnCorp IAS Equity Research]
-
หุ้น FTE ผู้นำระบบดับเพลิงที่พร้อมเติบโตตามเทรนด์ Data Center [FynnCorp IAS Equity Research]
หุ้น FTE ผู้นำระบบดับเพลิงที่พร้อมเติบโตตามเทรนด์ Data Center [FynnCorp IAS Equity Research]
-
หุ้น MC เงินสดเต็มมือ เร่ง E-Commerce เต็มสูบ [FynnCorp IAS Equity Research]
หุ้น MC เงินสดเต็มมือ เร่ง E-Commerce เต็มสูบ [FynnCorp IAS Equity Research]
-
MOSHI โตสวนเศรษฐกิจ 3Q25 รายได้สะสม +21% YoY จากการขยายสาขา และเพิ่มสินค้าลิขสิทธ์ [FynnCorp IAS Equity Research]
MOSHI โตสวนเศรษฐกิจ 3Q25 รายได้สะสม +21% YoY จากการขยายสาขา และเพิ่มสินค้าลิขสิทธ์ [FynnCorp IAS Equ…