Key Investment Highlights

• ผลประกอบการ 9M2025 รายได้เติบโต แม้ใน 2025Q3 ชะลอตัวลงเล็กน้อย ทั้ง QoQ และ YoY แต่กำไรสุทธิเติบโต ทั้งใน 2025Q3 และ 9M2025 ใน 2025Q3 มีรายได้จากการขาย 699.55 ล้านบาท (-4.14%QoQ, -2.88%YoY) และกำไรสุทธิ 52.74 ล้านบาท (-31.75%QoQ, +89.78%YoY) ขณะที่ในงวด 9M2025 มีรายได้จากการขาย 2.16 พันล้านบาท (+1.24%YoY) และกำไรสุทธิ 194.80 ล้านบาท (+60.01%YoY)  โดยกำไรสุทธิเติบโตกว่าปกติจากรายการพิเศษ One-time จากการใช้สิทธิประโยชน์ทางภาษี (BOI) เป็นเงินรวม 23.28 ล้านบาท หากหักรายการ One-time ออก งวด 9M2025 จะมีกำไรสุทธิ 171.52 ล้านบาท (+40.89%YoY) เนื่องจากได้ประโยชน์จากการลดลงของราคาตะกั่วและการแข็งค่าของเงินบาท
• เบอร์ 1 ในตลาดรถจักรยานยนต์ บริษัทมีส่วนแบ่งตลาดแบตเตอรี่รถยนต์ใหม่ 3%, รถยนต์ตลาดทดแทน 6% และตลาดแบตเตอรี่รถจักรยานยนต์ใหม่ 70%, รถจักรยานยนต์ตลาดทดแทน 19% แม้ว่าตลาดรถใหม่จะมีอัตรากำไรต่ำ แต่มีความสำคัญเชิงกลยุทธ์ เนื่องจากทำหน้าที่เป็นช่องทางสร้างการสร้าง Brand Awareness กับผู้ใช้งาน เพราะลูกค้าตลาดรถใหม่จะมีโอกาสกลับมาใช้แบตรถรุ่นเดิมที่ติดมากกับเครื่องมากกว่าเปลี่ยนไปใช้ Brand อื่นทดแทน
• มีแบตเตอรี่ตลาดทดแทนในประเทศ เป็นแหล่งขุมทรัพย์ บริษัทมีช่องทางการจัดจำหน่ายครอบคลุมตัวแทนจำหน่าย ศูนย์บริการ และ Modern Trade เช่น B-Quik รวมถึงหน่วยงานภาครัฐ ความต้องการที่เกิดจากรอบการเปลี่ยนแบตเตอรี่ตามอายุการใช้งาน โดยในงวด 9M2025 รายได้กลุ่มรถยนต์ตลาดทดแทน มีการเติบโตถึง +22% YoY จากการปรับสายการผลิต
• ตลาดส่งออกเป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตเพิ่มเติมและกระจายความเสี่ยง รายได้จากการขายในตลาดต่างประเทศคิดเป็นราว 21-22% ของรายได้จากการขาย โดยมีลูกค้าหลักใน ฟิลิปปินส์ มาเลเซีย และอิตาลี การเติบโตของตลาดส่งออกช่วยกระจายความเสี่ยงจากการพึ่งพาตลาดในประเทศ สนับสนุนการเติบโตในระยะกลางถึงยาว
• Valuation ถูก มีแนวโน้มปรับ Payout Ratio เพิ่มต่อเนื่อง ขณะที่ฐานะการเงินแข็งแกร่งมาก ปัจจุบันซื้อขายที่ Trailing P/E 6.05X อย่างไรก็ตามหากหักรายการ One-Time ออก จะมี Trailing P/E 6.68X และบริษัทมีเงินสด 712.06 ล้านบาท (คิดเป็น 6.62 บาทต่อหุ้น) และไม่มีหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยเลย ขณะที่ Dividend Yield 4.41% ไม่สูงมากแต่อยู่บน Payout Ratio เพียง  38.00% โดยที่ผ่านมาจะมีการค่อยๆปรับ Payout Ratio ขึ้นเรื่อยๆปีละ 2.00%

Pornbhuda Rijiravanich | พรพุทธ ริจิรวนิช | Managing Director

Email: pornbhuda.r@fynncorp.com

Pannathon Luechakiatisak | ปัณณธร ลือชาเกียรติศักดิ์ | Senior Analyst

Email: pannathon.l@fynncorp.com

Khorarit Kriengkrairut | กรฤต เกรียงไกรรัตน์ | Analyst

Email: khorarit.k@fynncorp.com

Prepared by FynnCorp Investment Advisory Securities Co., Ltd.