Key Highlights

• ผลประกอบการงวด 9M2025 แข็งแกร่งเติบโตต่อเนื่อง ใน 2025Q3 มีรายได้จากการขาย 182.91 ล้านบาท (-10.23%QoQ, +1.09%YoY) และกำไรสุทธิ 36.65 ล้านบาท (-25.39%QoQ, -8..88%YoY) โดยใน 2025Q3 รายได้หดตัว QoQ จาก Demand ที่มาสูงกว่าปกติในช่วง 2025H1 ในขณะที่งวด 9M2025 มีรายได้จากการขาย 581.90 ล้านบาท (+13.23%YoY) และกำไรสุทธิ 129.48 ล้านบาท (+13.41%YoY)  เนื่องจากบริษัทมียอดสั่งซื้อของลูกค้าเพิ่มขึ้น, กำลังการผลิตเพิ่มขึ้น และมุ่งเน้นการขยายฐานลูกค้าใหม่ต่อเนื่อง อย่างไรก็ตามระยะสั้นใน 2025Q4 ลูกค้าหลายรายปิดรับออเดอร์ไวกว่าปกติ ทำให้คาดว่ารายได้ใน 2025Q4 จะลดลงทั้ง QoQ, YoY
• เติบโตตาม Megatrend อาหารสัตว์เลี้ยง รายได้หลักของ STP มาจากการผลิตกล่องอาหารสัตว์ (คิดเป็น 81.6% ของรายได้ใน 9M2025) ลูกค้าส่วนใหญ่เป็นผู้ผลิตอาหารสัตว์รายใหญ่ที่ส่งออกไปตลาดต่างประเทศ ทำให้ STP ขยายตัวตามอุตสาหกรรมส่งออกอาหารสัตว์เลี้ยงที่ยังอยู่ในแนวโน้มเชิงบวก โครงสร้างต้นทุนวัตถุดิบของ STP ไม่ได้ผันผวนเหมือนผู้ผลิตอาหารสัตว์ ทำให้เติบโตตามอุตสาหกรรมได้โดยไม่ต้องแบกรับความเสี่ยงด้านราคาวัตถุดิบ
• ขยายกำลังการผลิตเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง หนุนการเติบโตในอนาคต บริษัทได้ลงทุนซื้อเครื่องจักร Press Machine 2เครื่อง ใน 2025Q2-2025Q3 และลงทุนซื้อเครื่องจักร Gluer Machine 3 เครื่อง ใน 2025Q4 โดยเป็นการปรับเปลี่ยนแผนจากที่เดิมใน 2025Q4 จะลงทุนซื้อเครื่อง Die Cut เนื่องจากเหตุผลเกี่ยวกับสิทธิประโยชน์ทางภาษี (BOI) โดยการลงทุนใน FY2025F ช่วยเพิ่มกำลังการผลิตได้ราว 33%
• เร่งดำเนินการขอสิทธิประโยชน์ภาษี (ฺBOI) คาดว่าขอได้ทันภายใน 2025Q4 1.ติดตั้ง Solar Cell  ใช้สำหรับผลิตไฟฟ้าใช้ในโรงงาน ติดตั้งเสร็จสิ้นตั้งแต่ 2025Q3  2.การผลิตบรรจุภัณฑ์ที่เป็นมิตรต่อสิ่งแวดล้อม โครงการเริ่มผลิตและรับรู้รายได้ตั้งแต่ 2025Q3 ปัจจุบันรายได้ในส่วนนี้คิดเป็นราว 12% ของรายได้จากการขาย ส่งผลให้ประหยัดภาษีได้ราวๆ 2% และในอนาคตเครื่องจักรในการผลิตที่เข้าเกณฑ์ BOI ก็จะมีการเพิ่มต่อเนื่องทดแทนเครื่องจักรเก่า
• Valuation ถูกมากเมื่อเทียบกับพื้นฐาน ปันผลสูง ฐานะการเงินแข็งแกร่ง ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ Trailing P/E เพียง 5.76X อีกทั้งบริษัทมีเงินสดและเงินลงทุนระยะสั้นรวม 267.3 ล้านบาท (คิดเป็น 2.67 บาทต่อหุ้น) และไม่มีหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยเลย หากหักมูลค่าเงินสดและเงินลงทุนระยะสั้นออกจากมูลค่าบริษัท (Cash-adjusted P/E) จะทำให้ Trailing P/E เหลือเพียง 4.17X ในขณะที่ Dividend Yield สูง 6.70% และมีการจ่ายปันผลสม่ำเสมอต่อเนื่อง

Pornbhuda Rijiravanich | พรพุทธ ริจิรวนิช | Managing Director

Email: pornbhuda.r@fynncorp.com

Pannathon Luechakiatisak | ปัณณธร ลือชาเกียรติศักดิ์ | Senior Analyst

Email: pannathon.l@fynncorp.com

Khorarit Kriengkrairut | กรฤต เกรียงไกรรัตน์ | Analyst

Email: khorarit.k@fynncorp.com

Prepared by FynnCorp Investment Advisory Securities Co., Ltd.

Powered by Invesnity AI – Investment Community for Thai People