Key Investment Highlights

• ผลประกอบการงวด 9M2025 เติบโตต่อเนื่อง ใน 2025Q3 มีรายได้ทุกช่องทางรวม 369.70 ล้านบาท (+1.92%QoQ, +6.06%YoY) กำไรสุทธิ 71.80 ล้านบาท (-13.27%QoQ, +14.20%YoY) โดยใน 2025Q3 รายได้หดตัว QoQ จาก สาเหตุค่าเงินเงินรูเปียห์ (IDR) ที่อ่อนค่าลงประมาณ 13.00% ทำให้เมื่อแลกเป็นเงินบาทแล้วส่งผลให้การเติบโตของรายได้หายไป 7.40% ในขณะที่งวด 9M2025 ตัวเลขรายได้ทั้งหมดอยู่ที่ 1,080.40 ล้านบาท (+4.11%YoY) และกำไรสุทธิ 235.11 ล้านบาท (+3.69%YoY)  โดยมาจากการเติบโตของรายได้ค่าซอฟต์แวร์ (SaaS Model) ที่เติบโตขึ้น 3.30%
• การเข้าซื้อกิจการของ Lawson Software (Thailand) หนึ่ง M&A deal ที่สำเร็จไปแล้วในปี 2025 ที่ผ่านมา โดยนัยสำคัญของการเข้าซื้อกิจการในบริษัทดังกล่าวเพื่อให้ครอบคลุมการให้บริการซอฟแวร์ ERP ในนามของ SAP ครบทุกขนาดไซด์ของธุรกิจไล่ไปตั้งแต่ SAP Business One ที่ใช้อย่างแพร่หลายในบริษัท Startup และ  SAP S4HANA ที่ใช้ในบริษัทขนาดใหญ่ทั่วโลกซึ่งจะช่วยเพิ่มฐานลูกค้าขนาดใหญ่ให้กับบริษัท
• ขยายตลาดไปสู่ Asian อย่างต่อเนื่อง ล่าสุดมีการทำ M&A deal กับ บริษัท Cadena ที่เป็นผู้พัฒนา software payroll ในประเทศเวียดนาม ซึ่งเริ่มมีการรับรู้รายได้ในไตรมาส 2025Q3 ซึ่งอยู่ที่ 12.12 ล้านบาท โดยคิดเป็น 38.93% ของรายได้หลักด้านขายค่าซอฟแวร์ด้านทรัพยากรบุคคลทั้งหมด โดยผลประโยชน์ทางอ้อมคือการได้รับฐานลูกค้าใหม่ที่ไม่ต้องเสียงบประมาณในการทำการตลาดเองและสามารถขายสินค้าหลักพ่วงได้เลย
• Valuation คุ้มค่าเมื่อเทียบกับปัจจัยพื้นฐาน ฐานะการเงินแข็งแกร่ง ปันผลสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง  Trailing P/E ปัจจุบันอยู่ที่ 12.96x ซึ่งต่ำกว่า P/E ตัวเองในอดีต โดยบริษัทมีเงินสดสูงกว่าหนี้สินระยะสั้น นอกจากนี้แหล่งเงินทุนหลักยังมาจากกำไรสะสมซึ่งสะท้อนในตัวเลขอัตราส่วนหนี้ต่อผู้ถือหุ้นที่อยู่ในระดับต่ำเพียง 0.17 ในขณะที่ Dividend Yield ล่าสุด 5.62% มีการจ่ายปันผลสม่ำเสมอซึ่งเป็นผลมาจากรายได้หลักของบริษัทอยู่ในรูปแบบ Recurring หรือรายได้ประจำที่มาจากการเซ็นสัญญาระยะยาว ซึ่งครอบคลุมประมาณ 70% ของรายได้ทั้งหมด

Pornbhuda Rijiravanich | พรพุทธ ริจิรวนิช | Managing Director

Email: pornbhuda.r@fynncorp.com

Phruet Phetlorlian | พฤติ เพชรหล่อเหลียน | Assistance Analyst

Email: phruet.p@fynncorp.com

Prepared by FynnCorp Investment Advisory Securities Co., Ltd.