Key Highlights:

• มูลค่าเสนอขายหุ้นกู้เสนอขายในเดือน มกราคม 2568 เพิ่มขึ้น 64.6% MoM ที่ 6.5 หมื่นล้านบาท
• สรุปภาพรวมการเปลี่ยนแปลงอันดับเครดิตหุ้นกู้ ในปี 2567 ที่ผ่านมา
• ในเดือน มกราคม 2568 ไม่มีการเปลี่ยนแปลงของอันดับเครดิตองค์กร แต่มีการเปลี่ยนแปลง เครดิตหุ้นกู้
• หุ้นกู้เสนอขายที่น่าสนใจในเดือน กุมภาพันธ์ 2568

Figure 1 : New Registered Bonds (THB Billion)

( Source : FynnCorp IAS’s compilation from SEC and ThaiBMA )

• ในเดือน มกราคม 2568 ที่ผ่านมาเราได้เห็นมูลค่าการออกตราสารหนี้ ภาคเอกชน เพิ่มขึ้น จากเดือนก่อนหน้าค่อนข้างมากถึง 64.6% MoM มูลค่า 6.5 หมื่นล้านบาท จากปัจจัยฤดูกาลในช่วงสิ้นปีที่มีอุปสงค์ลดลงจากการซื้อผลิตภัณฑ์ทางการเงินอื่นๆเพื่อลดหย่อนภาษีในเดือนธันวาคมที่เริ่มหมดไป โดยสามารถแบ่งเป็นในฝั่งหุ้นกู้กลุ่ม Investment Grade 92.6% คิดเป็นมูลค่า 6.0 หมื่นล้านบาท และ Non-Investment Grade 7.4% คิดเป็นมูลค่า 4.8 พันล้านบาท

Figure 2 : Maturity Vs. New Registered Bonds (THB Billion)

( Source : FynnCorp IAS’s compilation from SEC and ThaiBMA )

Figure 3 : Outstanding Value of Long-term Bond with Maturity by sector

( Source : FynnCorp IAS’s compilation from SEC and ThaiBMA )

สรุปหุ้นกู้เสนอขายในเดือน มกราคม 2568

• หุ้นกู้กลุ่ม Investment grade จำนวน 12 บริษัท (Issue rating) ได้แก่ S BTSG CPF NOBLE SIRI AP SC MTC TOLC BTG TTA BSRC มูลค่าประมาณ 6 หมื่นล้านบาท
• หุ้นกู้กลุ่ม Non Investment grade จำนวน 7 บริษัท (Issue rating) ได้แก่ INET MQDC RML DHOUSE GRAND TTCL AGE มูลค่าประมาณ 4.8 พันล้านบาท
• (Figure 3) จากตราสารหนี้ภาคเอกชนระยะยาวที่ขึ้นทะเบียนในเดือนมกราคม 2568 ถึงแม้ว่าจะมีมูลค่าเสนอขายที่สูงขึ้นมาก แต่เราพบว่ามีบริษัทที่มีสัดส่วนมากถึง 6 บริษัทจากทั้งหมด 19 บริษัทผู้ออกที่ไม่สามารถระดมทุนได้ตามเป้าหมาย

การปรับอันดับเครดิตองค์กร (Issuer Rating)

• สรุปการเปลี่ยนแปลงอันดับเครดิต ในปี 2567 TRIS ได้มีการจัดและประกาศอันดับเครดิต ให้แก่ บริษัทที่ออกตราสารหนี้รวมทั้งหมด 248 ราย โดยแบ่งเป็นบริษัททั่วไป 190 ราย และ สถาบันการเงิน 54 ราย
• โดยมีบริษัทที่ได้รับการปรับเพิ่มอันดับเครดิตจำนวน 11 ราย ปรับลดอันดับเครดิตจำนวน 39 ราย
• แต่มีผู้ออกตราสารที่ขอขยายระยะเวลาชำระหนี้ทั้งหมดจำนวน 5 รายและได้รับการอนุมัติจาก ผู้ถือหุ้นกู้ทั้งหมด โดยมีผู้ออกตราสารเพียง 1 รายที่มีอันดับความน่าเชื่อถืออยู่ในระดับลงทุน (investment grade rating) ซึ่งได้แก่บริษัท EA ในขณะที่ผู้ออกตราสารที่ขอขยายระยะเวลาที่เหลือมีอันดับเครดิตที่ต่ำกว่าระดับลงทุน (ต่ำกว่า “BBB-”)
• ในส่วนของผู้ออกหุ้นกู้ที่มีการผิดนัดชำระหนี้ ซึ่งทั้งหมดเป็นบริษัทขนาดเล็กและไม่ได้จดทะเบียนอยู่ในตลาดหุ้นไทย (Non-listed Company) ทั้งหมด 4 บริษัท รวมมีมูลค่าประมาณ 1.9 พันล้านบาท ได้แก่ PPH CISSA IRIS และ WTX

Figure 4 : Company Rating Changes during 2019-2024

( Source : FynnCorp IAS’s compilation from SEC and ThaiBMA )

การปรับอันดับเครดิต หุ้นกู้ (Issue Rating)

• SENA ทริสเรทติ้งจัดอันดับเครดิตหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันชุดใหม่ของ บริษัท เสนาดีเวลลอปเม้นท์ จำกัด (มหาชน) ในวงเงินไม่เกิน 1.5 พันล้านบาท ไถ่ถอนไม่เกิน 5 ปี ที่ระดับ “BBB-” โดยบริษัทจะนำเงินที่ได้จากการออกหุ้นกู้ไปใช้ในการขยายธุรกิจ เป็นเงินทุนหมุนเวียนและ/หรือชำระคืนหนี้ ในขณะเดียวกัน ทริสเรทติ้งคงอันดับเครดิตองค์กรและหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิไม่มีหลักประกันชุดปัจจุบันของบริษัทที่ระดับ “BBB-” ด้วยแนวโน้มอันดับเครดิต “Stable” หรือ “คงที่”
• SHR ทริสเรทติ้งจัดอันดับเครดิตหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันในวงเงินไม่เกิน 2 พันล้านบาทไถ่ถอนภายใน 3 ปีของ บริษัท เอส โฮเทล แอนด์ รีสอร์ท จำกัด (มหาชน) ที่ระดับ “BBB” โดยบริษัทจะนำเงินที่ได้จากการออกหุ้นกู้ไปใช้ชำระคืนหนี้ในขณะเดียวกัน ทริสเรทติ้งยังคงอันดับ เครดิตองค์กรของบริษัทที่ระดับ “BBB+” ด้วยแนวโน้มอันดับเครดิต “Negative” หรือ “ลบ” และคงอันดับเครดิตหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันชุดปัจจุบันของบริษัทที่ระดับ “BBB” ด้วย
• SSP ทริสเรทติ้งจัดอันดับเครดิตหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันชุดใหม่ในวงเงินไม่เกิน 600 ล้านบาทซึ่งไถ่ถอนภายใน 3 ปีของ บริษัท เสริมสร้าง พาวเวอร์ คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) ที่ระดับ “BBB” โดยอันดับเครดิตอยู่ต่ำกว่าอันดับเครดิตองค์กร 1 ขั้นซึ่งสะท้อนถึงการด้อยสิทธิ เชิงโครงสร้างของหุ้นกู้ดังกล่าวเมื่อเทียบกับภาระหนี้ของบริษัทย่อยของบริษัท ในขณะเดียวกัน ทริสเรทติ้งยังจัดอันดับเครดิตหุ้นกู้มีการค้ำประกันชุดใหม่ในวงเงินไม่เกิน 1.2 พันล้านบาทซึ่ง ไถ่ถอนภายใน 5 ปีของบริษัทที่ระดับ “AAA” ด้วย โดยหุ้นกู้มีการค้ำประกันดังกล่าวได้รับการ ค้ำประกันจากธนาคารเพื่อการส่งออกและนำเข้าแห่งประเทศไทย (ธสน.) (อันดับเครดิต “AAA/Stable”*) ทั้งนี้ บริษัทตั้งใจจะนำเงินที่ได้จากการออกหุ้นกู้ชุดใหม่ไปใช้ไถ่ถอนหุ้นกู้ชุด เดิม รวมทั้งใช้เป็นเงินทุนสำหรับโรงไฟฟ้าพลังงานหมุนเวียนโครงการใหม่ ๆ นอกจากนี้ ทริสเรทติ้งยังคงอันดับเครดิตองค์กรของบริษัทที่ระดับ “BBB+” โดยแนวโน้มอันดับเครดิตยังคง “Stable” หรือ “คงที่” อีกด้วย
• TFG ทริสเรทติ้งจัดอันดับเครดิตหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันชุดใหม่ในวงเงินไม่เกิน 2 พันล้านบาทและไถ่ถอนภายใน 3 ปีของ บริษัท ไทยฟู้ดส์ กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) ที่ระดับ “BBB” โดยบริษัทจะนำเงินที่ได้จากการออกหุ้นกู้ดังกล่าวไปใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียนในวงเงินไม่ เกิน 1.5 พันล้านบาทและใช้สำหรับขยายธุรกิจในโครงการต่าง ๆ ของบริษัท เช่น โครงการ ขยายร้านค้าปลีกในวงเงินไม่เกิน 0.5 พันล้านบาท
• BCP ทริสเรทติ้งจัดอันดับเครดิตหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันชุดใหม่ในวงเงินไม่เกิน 4 พันล้านบาท อายุไม่เกิน 5 ปี ของ บริษัท บางจาก คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) ที่ระดับ “A+” โดยบริษัทจะนำเงินที่ได้จากการออกหุ้นกู้นี้เป็นเงินสำรองสำหรับการดำเนินธุรกิจ ในขณะเดียวกันทริสเรทติ้งคงอันดับเครดิตองค์กรและหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิไม่มีหลักประกันชุดปัจจุบันของบริษัทที่ระดับ “A+” ด้วยแนวโน้มอันดับเครดิต “Stable” หรือ “คงที่
• AP ทริสเรทติ้งจัดอันดับเครดิตหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันชุดใหม่ในวงเงินไม่เกิน 3 พันล้านบาทไถ่ถอนภายใน 3 ปีของ บริษัท เอพี (ไทยแลนด์) จำกัด (มหาชน) ที่ระดับ “A” โดยบริษัทจะนำเงินที่ได้จากการออกหุ้นกู้ชุดใหม่ไปใช้ชำระหนี้และ/หรือเพื่อใช้ขยายธุรกิจในขณะเดียวกัน ทริสเรทติ้งก็คงอันดับเครดิตองค์กรและหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันชุดปัจจุบันของบริษัทที่ระดับ “A” ด้วยแนวโน้มอันดับเครดิต “Stable” หรือ “คงที่” ด้วยเช่นกัน
• GULF ทริสเรทติ้งจัดอันดับเครดิตหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันชุดใหม่ในวงเงินไม่เกิน 3หมื่นล้านบาทและมีอายุไม่เกิน 10 ปีของ บริษัท กัลฟ์ เอ็นเนอร์จี ดีเวลลอปเมนท์ จำกัด(มหาชน) ที่ระดับ “A” โดยบริษัทจะนำเงินที่ได้จากการออกหุ้นกู้ชุดใหม่ไปใช้ขยายธุรกิจและ/หรือใช้ชำระหนี้พร้อมกันนี้ ทริสเรทติ้งคงอันดับเครดิตองค์กรของบริษัทที่ระดับ “A+” และคงอันดับเครดิตหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันชุดปัจจุบันของบริษัทที่ระดับ “A” ด้วยแนวโน้มอันดับเครดิต “Positive” หรือ “บวก”
• PRIN ทริสเรทติ้งจัดอันดับเครดิตหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันชุดใหม่ในวงเงินไม่เกิน 800 ล้านบาท ไถ่ถอนภายในเวลา 3 ปีของ บริษัท ปริญสิริ จำกัด (มหาชน) ที่ระดับ “BBB-” โดยบริษัทจะนำเงินที่ได้จากการออกหุ้นกู้ชุดใหม่ไปใช้ในการชำระคืนหนี้ในขณะเดียวกัน ทริสเรทติ้งยังคงอันดับเครดิตองค์กรและหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันชุดปัจจุบันของบริษัทที่ระดับ“BBB-” ด้วยแนวโน้มอันดับเครดิต “Stable” หรือ “คงที่” ด้วย

คัดหุ้นกู้เสนอขายใหม่

• สำหรับตัวอย่าง ตราสารหนี้ภาคเอกชนที่จะเสนอขายในช่วงเดือนกุมภาพันธ์ 2568 ได้แก่ MJD PF CMC CWTTH PTH PLE SKE SASST PD JTS BCP TRUE SHR SSP MUD SCAP RML EL NCH SUPER ORI VRANDA

Figure 5 : ตารางดอกเบี้ย และอายุ ตราสารหนี้ออกใหม่ ประจำเดือน กุมภาพันธ์ 2568