Key Investment Highlights

• ผลประกอบการ 9M2025 เติบโตแข็งแกร่ง แม้ใน 2025Q3 ชะลอตัวตามลักษณะของการรับรู้รายได้ ใน 2025Q3 มีรายได้จากการขายและบริการ 366.27 ล้านบาท (+12.03%QoQ, -3.88%YoY) และกำไรสุทธิ 32.34 ล้านบาท (-6.18%QoQ, -42.59%YoY) อย่างไรก็ตาม หากดูภาพรวมของในงวด 9M2025 มีรายได้จากการขายและบริการ 1.018 พันล้านบาท (+8.81%YoY) และกำไรสุทธิ 97.27 ล้านบาท (+10.41%YoY)  ยังคงเติบโตทั้งในด้านรายได้และกำไรสุทธิ เนื่องจากการได้รับโครงการใหม่ โดยเฉพาะโครงการกลุ่ม Data Center, โรงงานอุตสาหกรรม, และ สถานีไฟฟ้าย่อย ซึ่งมีมูลค่าการลงทุนสูงและมีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่อง
• ผู้นำอันดับ 1 ในตลาดระบบดับเพลิงครบวงจรในประเทศไทย FTE ยังคงครองตำแหน่งผู้นำตลาดอย่างเหนียวแน่น ด้วยส่วนแบ่งตลาดมากกว่า 20% และมีรายได้สูงกว่าคู่แข่งอันดับ 2 กว่า 2 เท่า จุดแข็งของ FTE คือการมี Portfolio สินค้ามากกว่า 35 แบรนด์ และมากกว่า 11,000 SKU ทำให้บริษัทเป็น “One-stop Fire Protection Solution” ที่คู่แข่งรายเล็กเทียบได้ยาก    ส่งผลให้ FTE มีความได้เปรียบด้านราคา การเข้าถึงลูกค้า และความสามารถในการแข่งขันงานประมูลโครงการขนาดใหญ่ในระยะยาว
• เตรียมรับผลบวกเต็มที่จากเทรนด์การลงทุน Data Center ในประเทศไทย ตั้งแต่หลังจาก FY2025F เป็นต้นไป อุตสาหกรรม Data Center ในไทยอยู่ในช่วงเร่งลงทุนสูงจากบริษัทระดับโลก โดย FTE เป็นหนึ่งในผู้ที่มีความเชี่ยวชาญพร้อมให้บริการติดตั้งระบบดับเพลิงสำหรับ Data Center และจะได้ประโยชน์โดยตรงจากเทรนด์นี้ ซึ่ง Data Center จะเป็น New S-Curve ชัดเจนในช่วงหลังจาก FY2025F เป็นต้นไป
• ตั้งเป้ารายได้ FY2025F ที่ 1.49 พันล้านบาท (+11.19%YoY) จากการเติบโตทั้งในส่วนของการขายสินค้า และส่วนของงานโครงการและบริการ โดยในส่วนงานบริการ ตั้งเป้าดันรายได้บริการกลุ่ม Aftermarket Business ให้สูงกว่า 50 ล้านบาท ใน FY2025F และ 100 ล้านบาท ภายใน FY2027F โดยเป็นรายได้ด้าน Service & Maintenance ซึ่งเป็นรายได้ประจำ 
• Valuation ไม่แพง ปันผลสูง ฐานะการเงินแข็งแกร่ง ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ Trailing P/E เพียง 9.84X และไม่มีหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยเลย ในขณะที่ Dividend Yield สูงถึง 8.56% (ซึ่งเป็นปันผลจากกำไรสุทธิ ไม่มีปันผลพิเศษ) และมีการจ่ายปันผลสม่ำเสมอต่อเนื่อง

Pornbhuda Rijiravanich | พรพุทธ ริจิรวนิช | Managing Director

Email: pornbhuda.r@fynncorp.com

Pannathon Luechakiatisak | ปัณณธร ลือชาเกียรติศักดิ์ | Senior Analyst

Email: pannathon.l@fynncorp.com

Khorarit Kriengkrairut | กรฤต เกรียงไกรรัตน์ | Analyst

Email: khorarit.k@fynncorp.com

Prepared by FynnCorp Investment Advisory Securities Co., Ltd.