Key Investment Highlights

• ผลประกอบการปี 2025 เติบโตต่อเนื่องใน 2025Q4 มีรายได้ทุกช่องทางรวม 2,129.18 ล้านบาท (+12.78%QoQ, -10.80%YoY) กำไรสุทธิ 186.62 ล้านบาท (+63.19%QoQ, 14.08%YoY) โดยใน 2025Q4 กำไรที่เพิ่มขึ้น เกิดขึ้นจากลักษณะงานก่อสร้างที่เปลี่ยนไปทำให้ต้นทุนลดลงและการได้รับความไว้วางใจจากลูกค้าให้ดำเนินการอื่นเพิ่มเติบเช่นการจัดหาเครื่องมือในการดำเนินกิจการโดยเป็นการส่งมอบงานแบบ One stop service ส่งผลให้ปี 2025 ตัวเลขรายได้ทั้งหมดอยู่ที่ 8,084.77 ล้านบาท (-2.67%YoY) แต่กำไรสุทธิอยู่ที่ 590.18 ล้านบาท (+11.52%YoY) ภาพรวมกำไรสุทธิยังคงเติบโตต่อเนื่องโดยจุดเด่นมาจากการเลือกเฉพาะงานที่คุ้มค่าในการทำกำไรและ Connection กับลูกค้าเก่า
• MOU กับ ยักษ์ใหญ่แห่งแดนอาทิตย์อุทัย บริษัทได้มีการเซ็น MOU กับหนึ่งในผู้นำในด้านก่อสร้างของญี่ปุ่นคือ Taisei group โดยจะเข้ามามีส่วนร่วมในงานด้านโครงสร้างเพื่อป้องกันแผ่นดินไหว นอกจากนี้ผู้บริหารยังเน้นย้ำถึงการร่วมมือกันว่า จะช่วยเปิดตลาดของนักลงทุนญี่ปุ่นในไทยมากขึ้นจากความเชื่อมั่นในการเลือกพาร์ทเนอร์ครั้งนี้ การร่วมมือดังกล่าวจะนำมาซึ่งโปรเจคใหม่ในอนาคตซึ่งมีแนวโน้มที่บริษัทจะทำ Margin ได้สูงขึ้นจากคุณภาพที่ขยับตาม
• Margin ขยายตัวจากกลุ่มก่อสร้าง Low rise บริษัทเดินด้านสู่งานก่อสร้างด้าน โรงเรียนนานาชาติ โกดังเก็บของแบบเย็น และโรงพยาบาล มากขึ้น โดยกลุ่มนี้มี Margin ที่ดีกว่าเมื่อเทียบกับสิ่งปลูกสร้างเพื่อการอยู่อาศัยแบบตึกสูง จากการลดลงของต้นทุนด้านงานเสาเข็มและโครงสร้างคอนกรีตเสริมเหล็กเพื่อรับน้ำหนักตึกหลายชั้นโดยหลักฐานของความสำเร็จแสดงให้เห็นจากอัตราการทำกำไรขั้นต้นในปี 2025 ที่พุ่งขึ้นเป็น 14.39%
• Valuation ถูกจนเหมือนได้ธุรกิจก่อสร้างแถมฟรี ราคาหุ้น ณ วันที่ 5 พ.ค. 2026 อยู่ที่ 1.61 บาท โดยบริษัทมีเงินสดและเงินลงทุนระยะสั้นรวมกัน 3,557.12 ล้านบาท เมื่อหักด้วยหนี้สินที่มีดอกเบี้ยแล้วจะเหลือเงินสดสุทธิ 2,520.96 ล้านบาท คิดเป็น 1.58 บาทต่อหุ้น ซึ่งใกล้เคียงกับราคาตลาดในปัจจุบัน ส่งผลให้ Net Cash Adj P/E อยู่ที่ 0.04x สื่อความหมายโดยนัยว่าหากจ่ายเงินซื้อหุ้นจะได้ธุรกิจรับเหมาที่ทำกำไรเป็นของแถมกลับมา

Pornbhuda Rijiravanich | พรพุทธ ริจิรวนิช | Managing Director

Email: pornbhuda.r@fynncorp.com

Pak Wattanaporn  | ภาคย์ วัฒนาพร | Assistant Analyst

Email: pak.w@fynncorp.com 

Phruet Phetlorlian | พฤติ เพชรหล่อเหลียน | Assistant Analyst

Email: phruet.p@fynncorp.com

Prepared by FynnCorp Investment Advisory Securities Co., Ltd.